中泰证券股份有限公司王芳,张琼近期对韦尔股份(603501)进行不时并发布了不时论说《1H22手机业务昭彰承压，车载、TDDI保抓高增长》，本论说对韦尔股份给出买入评级，刻下股价为111.92元。

韦尔股份(603501)

事件：8.11日公司发布中期事迹论说，22H1兑现收入110.7亿元，同比-11.1%；归母净利润22.7亿元，同比+1.1%；兑现扣非归母净利润14.5亿元，同比-26.2%。对应2Q22兑现收入55.3亿元，同比-11.3%，环比基本抓平；归母净利润13.7亿元，同比+14.2%，环比+53.2%；扣非归母净利润5.5亿元，同比-46.3%，环比-39.1%。其中，2Q22公司加大研发参加和受汇兑耗损影响，研发用度环比+1.09亿元，财务用度环比+0.83亿元。

耗尽市集昭彰承压，手机CIS收入占比降至50%以下。卑劣手机、笔电等耗尽电子居品需求疲软导致销量下滑，同期结尾厂商减少备货并推迟新品发布，导致上半年公司CIS居品收入昭彰承压，兑现收入约72.98亿元，同比-20.97%；举座库存达到126.4亿元，环比+21.7亿元，计提存货跌价准备9.5亿元。与此同期，公司在汽车、医疗、新兴市集等规模的CIS收入快速增长，部分对冲了耗尽类居品的下滑，22H1手机CIS收入占比镌汰至50%以下达到44%（21年占比57%），汽车电子、医疗、新兴市集/物联网业务的CIS收入占比达到22%、4%和7%。

车载CIS份额快速进步，TDDI保抓高增长。受各地汽车耗尽刺激战略激动，1H22国内新动力车销量达260万辆，同比+1.2倍，渗入率达21.6%，全年有望达到550万辆；1H22累计出口20.2万辆，同比增长超130%。受益行业加快和公司份额进步，公司车载CIS收入快速增长。此外，TDDI方面公司在品牌客户端抓续阻止并不竭推出新品，1H22兑现收入同比大增88.02%。

车载多类成长悉力，后续手机底部进取弹性较大。除车载CIS外，公司同期布局Lcos、PMIC、Serdes、MCU等多类车载居品，部分居品已进入定点阶段，2023-24年后将兑现车载多居品线同期发力增长，天花板抓续通达。另外，手机收入占比恣意走低，且后续结尾客户库存压力开释后进入拉货周期带来较大弹性，加上部分居品振荡至原土晶圆厂代工兑现本钱大幅着落的效益恣意体现，后续利润弹性较大。

投资提议：此前展望公司2022-24年归母净利润为59/75/92亿元，研究得手机、笔电等耗尽类业务昭彰承压，咱们下调盈利预测，展望公司2022-24年归母净利润为45/65/80亿元，对应估值31/22/18倍，督察“买入“评级。

风险领导事件：结尾需求不足预期，新动力车销量不足预期，研报使用的信息更新不足时风险。

证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据计较，东吴证券(601555)唐权喜不时员团队对该股不时较为深刻，近三年预测准确度均值高达97.66%，其预测2022年度包摄净利润为盈利54.98亿，阐明现价换算的预测PE为17.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增抓评级2家；畴前90天内机构地点均价为195.89。阐明近五年财报数据，证券之星估值分析器用线路，韦尔股份（603501）行业内竞争力的护城河优秀，盈利才智精熟，营成绩长性一般。财务相对健康，须温煦的财务目标包括：有息钞票欠债率。该股好公司目标4星，好价钱目标2.5星，概括目标3星。（目标仅供参考，目标界限：0 ~ 5星，最高5星）

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